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风险提示:油价引发通胀超预期、金融监管超预期。1、央行发文支持金融市场开放,国资监管体制改革再迎重磅文件本周一行三会监管政策方面,重点关注以下内容:第一,央行发布《关于进一步完善跨境资金流动管理,支持金融市场开放有关事宜的通知》,针对人民币跨境流动提出以下要点:1)境外人民币业务清算行和境外人民币业务参加行可在现行政策框架之内开展同业拆借、跨境账户融资、银行间债券市场债券回购交易等业务;2)本通知发布之日起,港澳人民币业务清算行存放中国人民银行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算账户人民币存款的存款准备金率调整为零;3)进一步完善沪深港通资金汇兑机制。

另外,就维特尔指责他的行为是故意“测试刹车”的说法,英国人回应说:“我没有做任何的刹车测试动作,我做的和我之前一圈的行为是一样的。我在比赛中领先,为什么我要用刹车测试他?赛事官方看了我的数据,很明显我没有。老实说,我认为这是他的误判。怪前面的赛车[刹车]?有些人就是不喜欢承认自己的错误罢了。”

通知要求,各高校要推进“一站式”服务,各种管理事务限时办结。要赋予科研人员更大的预算调剂自主权,减少科研经费报销各类证明材料,缩减审批环节,简化报销流程,推进网络服务,切实解决“报销繁”问题。同时,要建立完善学术助理和财务助理制度,统筹落实专门经费、专职人员,把科研人员从报表、报销等具体事务中解脱出来。各高校科研项目中提取的间接费用,要更多用于科研绩效奖励,加大科研人员绩效工资比重。

中票、城投债利差均小幅走阔。上周信用利差整体走阔,低等级城投债表现最佳。具体看,中票AAA\AA+\AA分别变动3、4、4bp至35、56、104bp,城投债AAA\AA+\AA分别变动4、4、0bp至35、51、67bp。在27个行业中,AAA、AA+、AA中分别有24、11、15个行业出现收窄,高等级表现更好。

根据以上几种化债渠道的表现可知,目前隐性债务直接化解进度缓慢,财政增收困难,国有资产变卖少,PPP以及ABS发行规模回落,置换方案不得不成为首选。也正是因为当前置换方案是主流方式,隐性债务的规模短期内还难以下降,同时债务结构会出现一定变化。虽然在第一部分我们提及近期其他融资的增速最快,但是将三类债务对比可以发现,其他融资的增加实际对应着银行借款、债券融资的减少。我们将样本城投的有息债务分为银行借款、债券融资、其他融资三类来观察其规模变动,可以发现其中银行借款、债券融资规模在18Q3至18年年底期间均出现了较大幅度的下行,进入19年后才逐渐增加。而其他融资规模的走势正好相反,在18Q3至18年年底先激增0.9万亿,随后保持平稳。

其次,我们从上市公司借入、偿还债务的现金流情况来看,去年下半年以来,A股上市公司出现现金流入、流出增速相背离的情况,这意味着即使不存在此次中美贸易争端的问题,上市公司本身也存在一定的现金流压力。此外,非金融A股货币资金同比增速在今年一季度已降至个位数水平,从另一个侧面说明上市公司整体存在资金面恶化的现状,料想融资中本身处于相对弱势的中小微企业的情况将更甚。

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